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中泰宏观点评8月金融数据:资金在金融体系“淤积”情况仍较明显

栏目:资讯     编辑:醉言    时间:2022-09-14 12:10     热搜:金融,资金   阅读量:19532   

核心观点

2022年8月新增社会融资出现季节性上升,但仍低于去年同期水平其中,直接融资表现较弱,尤其是国债和企业债拖累明显,而动力主要来自贷款和非标增长LPR利率下调一方面在一定程度上支撑了贷款量,另一方面也可能与政策推动的信贷和基建力度有关,企业和居民中长期贷款有所改善

8月M2增速再度回升,但社会融资增速小幅回落,两者剪刀差继续拉大,反映出实体融资需求依然疲软,金融体系资金淤积依然明显。

但我们预计,伴随着财政政策的不断发力,以及稳定经济的政策尤其是房地产的解困的陆续出台,未来这种情况会有所改善,宽信贷的效果最终会显现,四季度社会金融增速可能会保持总体稳定。

报告正文

1.直接融资疲软拖累了社会金融的增长。

2022年8月,社会福利基金增加2.43万亿元,同比多增5571亿元分项来看,8月份实体经济人民币贷款增加1.33万亿元,由上月同比减少转为增加近600亿元,未贴现承兑汇票也由同比减少增加3358亿元,均为社融提供了一定支持

此外,非标融资改善也较为突出,委托贷款同比增加至1578亿元,信托融资同比减少至890亿元但仍处于高位,或与基建带来的配套资金增长有关,印证了信托产品投资基础产业的资金规模环比大幅增长

新增社会融资的主要拖累来自债券融资8月份,政府债券融资额大幅减少至3045亿元,由上月同比增加减少至同比减少约6700亿元,企业债同比减少额也扩大至3501亿元在直接融资中,国内股票融资也比去年同期增加了227亿元

8月份,人民币贷款增加1.25万亿元,同比多增390亿元其中,居民部门贷款增加4580亿元,同比减少1175亿元具体来看,居民短期贷款同比多增426亿元,是居民贷款回升的主要贡献,而中长期贷款同比少增1601亿元,或与房地产行业从底部修复缓慢有关公司贷款增加8750亿元,由同比减少转为增加1787亿元

从具体分项表现来看,企业短期贷款增加1028亿元,中长期贷款增加2138亿元一方面,LPR利率的下调在一定程度上促进了贷款的增长,另一方面,也可能与政策性银行的信贷实力有关融资较去年同期增加1222亿元

3.财政存款被释放,M2增长率再次上升。

8月份,财政存款同比增加额增至4296亿元,住户部门存款同比减少额增至4948亿元,企业部门存款同比减少额增至3943亿元财政存款得到一定程度的释放,居民存款高企现象略有改善,但企业消费意愿依然较弱

在去年同期基数较低的背景下,8月份M2增速继续回升至12.2%,M1增速为6.1%,较上月小幅回落0.6个百分点8月份,M2和M1的增长率之差小幅攀升至6.1%,企业资本活跃程度有所下降

4.社会融资增速回落,后续将稳中有降。

在去年同期基数略低的背景下,8月份社会融资存量同比增速为10.5%,比上月低0.2个百分点剔除国债影响,社会融资规模增速与上月持平,创下9.1%的纪录可见,政府融资拖累了8月份社会融资增速我们预计,伴随着财政政策的持续发力,四季度社会金融增速可能保持稳定

风险:政策变化,经济复苏不及预期而修正。

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来源:金融界

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