需求配套贯穿委外基金银行自设门槛不再“任人唯贤”

    郭璐庆 宋易康

    [依据申万宏源证券分析师孟祥娟的预算，2015年银行全口径委外规模是16.69万亿，其中理财委外规模5.17万亿。其中股份制银行是委外的主力军。]

    [虽然在一些起步晚、作风谨严的股份制商业银行，委外资金余额占所有理财的比例也达到5%。而一些本身配置能力较弱的小型银行（以城商行和农商举动主），委外资金余额高达30%到50%左右。]

    [一位股份行资管负责人向记者介绍，银行不会提特分袂谱的收益率要求，如今业内对委外的收益率普通是4%多，上5%的情形已不多见。而银行理财端发行价钱也多在3.5%～4%左右，所以赚不了特别多钱。]

    去年以来银行委外的进入打破了公募基金既有的沉静。“争取银行委外资金”这是如今基金同行见面说起很是频仍的话题之一。不管是中型基金公司规模的强大、大型基金身份的稳定抑或是次新基金弯道超车的机遇，公募基金早已不再避忌对银行委外资金的向往。

    与此同时，“一旦征询看法稿落地，加之大批非标资产到期，银行会有许多资金找不到适合去向。业内一个共鸣是，要做好进一步加大标准化资产配置力度的准备。因为银行缺少各个细分领域专业人才，委外便成为重要发展方向之一。”一位股份制商业银行资产管理部总负责人对《第一财经日报》记者表示。

    依据申万宏源证券分析师孟祥娟的预算，2015年银行全口径委外规模是16.69万亿，其中理财委外规模5.17万亿；而股份制银行是委外的主力军。

    需求配套的过程

    近期一系列事件使得委外业务再一次激发行业关注：一是基金业协会召集北京多家著名私募举行私募对接银行委外资金专题座谈会；二是一只关闭期长达7年的公募委外定制产品向证监会申报，这也是如今可见到的关闭期最长的委外定制产品。

    一家银行系公募基金副总则告知《第一财经日报》记者：“我们平凡也会接触到其余银行找过来，实际上，通常来讲银行会找多家基金公司。委外的量还是很大、需求还是蛮多的。所以银行遴选也不会在一个篮子里，通常是依据每个公司的强项，找几个公司来做。”反之亦然，多位银行资管部门负责人向本报记者表示，公募基金与私募基金找上门来谈协作的情形特别广泛。

    记者采访了解到，虽然在一些起步晚、作风谨严的股份制商业银行，委外资金余额占所有理财的比例也达到5%。而一些本身配置能力较弱的小型银行（以城商行和农商举动主），委外资金余额高达30%到50%左右。另外，国有大型商业银行的委外资金主要集中在私家银行与资管部门，私家银行委外比例较高。

    “看银行是什么需求，看基金公司能不能够提供相应的产品和服务，就是一个需求配套的过程。”北京一家基金公司总经理助理说。

    本报记者也留意到，实际上如今来看委外走在前面的其实不是通常所说的银行系公募，比方华南某基金公司也许在两年前就配备了银行渠道人员，各股份制银行都有相应的配额。在好处共享的协作基础上，基金公司的投研团队与银行配合，让两边都能有业务收入。

    如今的一个问题是，公募基金人员流动性大，特别是去年许多优良的基金经理“奔私”，假如要真正拉长过往成绩来选择，可选基金经理的范围其实不是很大。亦有业内人士透露，虽然同为银行系基金公司却发展不一，有些基金公司的委外业务走在了前面也有些则落在了后面。

    北京星石投资总经理杨玲对《第一财经日报》表示：“如今银行的委外业务，大银行相比较成熟，小银行还在建设傍边。其中发展最快的是债券业务，缘由是银行对债券业务的系统对比较较熟悉。而股票、股权业务都比较少，股票对比较股权多一点。

    如何评价

    委外业务的大规模爆发出目前2015年，特别是资管能力相比较较弱的城商行对资管的需求促进了委外业务的发展。在选择拜托机构时，记者了解到，有些银行会设置入围基金产品的“白名单”，净资本、过往成绩、规模、排名、投研团队等因素都是评价的因子。

    以一家股份制商业银行的委外业务为例，该行委外以专户形式占多数，因为银行关于信誉债的周期、评级、触及行业、杠杆配置、拜托人、其他投资人等诸多因素有不一样要求，所以银行大多希望走定制化的专户。

    该行投公募基金主如果买货币基金，之前打新基金很火的时候买过一些打新基金。因为公募债券基金都是买标准化产品，风控和准入其实不必定能和银行的标准相契合。如今该行定制化专户与买公募的比例构造是1∶1。而定制化基金则没有展开。

    详细而言，关于投资哪些资产，银行有特别严厉的限制。例如上述银行主要投债券类资产，凡是触及权益、转债股普通都不做。关于风险比较低的打新战略，该行会参加一些。另外银行关于杠杆、单只券的集中度、行业、评级等都有限制。

    关于协作机构的挑选，银行广泛对基金券商设有准入名单即“白名单”。记者从某国有大行了解到，该行委外资金一部分在私家银行，一部分在资管部门。银行的中台协商部门会联合风控部门等一起制定准入名单，只有进入准入名单该行才能够做。在与机构商议定制委外专户的过程当中，银行会将基本的准入要求发给机构，机构依据准入要求做定制化方案，包含收益率要求，配哪些券种，对将来收益率的测算，基本配置和交易战略等。

    “基金管理公司和投资者之间的关系最重要的是，你的产品、风控等都是满足人家的要求。专业机构也会对此进行相应的评价。”上述北京基金公司总经理助理说。

    “有些银行也许会采购像晨星这些第三方机构的数据服务，银行总行会自己建一个模型，按期来挑选基金。会有一个核心产品库，目前大的银行会用自己的研究人员来建模构建核心产品库，首先就是要争取你的产品能进银行的核心产品库，才有跟银行协作的也许。”有业内人士则告知记者，跟随委外愈发市场化，股东关系也开始不那么“坚固”。

    所谓股东关系，是指银行委外资金专门投资银行系基金的现象。这类赞同自家银行集团内部基金子公司的现象曾一度很广泛。但跟随市场发展和委外市场日益成熟，银行投资选择也更趋多元。

    一位股份行资管部副总告知记者，普通情形下，银行对集团内部设基金子公司都非常照料，假如监管上对关联方没有限制，银行系基金子公司管理能力又不太差的话，都选择赞同自家基金子公司。他以为，银行系基金子公司的风险偏好和银行资管契合度更高，举动习惯上更一致。另外背靠银行这座大山，万一流动性出现问题，集团能够帮助处理问题。

    但关键因素还是基金公司的实际管理能力。以一家体量较小的股份制商业银举动例，该银行虽然也下设基金公司，但因为基金子公司规模小，所以银行委外资金选择了非银行系的传统大型基金公司协作。“父亲和儿子”只是在低风险的货币基金领域坚持了协作。

    “简单说，就是假如你的投资能力不能够也不能够给你，还是一个综合的考量。说白了还是看投资能力。不会说缘由是你是我的子公司就必定要如何，只是说一致要求下我会优先考虑。”上述银行系公募部门副总亦坦言。

    收益、风险考量

    在如今银行理财收益率广泛在3.5%-4%区间的大环境下，银行委外对收益率会提出如何的要求？基金公司又是如何满足的呢？

    “投资者的好处是第一位的。没有好的投资成绩、没有给客户提供好的报答，客户也不会选择你。机构来买的时候，对基金契约里的流程、风控、投资肯建都是会考察的。”上述沪上公募副总与《第一财经日报》记者暗里交流时也表示。

    事实上，因为债券市场的行情动摇，银行关于委外市场的投资收益率也一直变化。上述股份行资管负责人向记者介绍，银行不会提特分袂谱的收益率要求，如今业内对委外的收益率普通是4点多，上5%的情形已不多见。而银行理财端发行价钱也多在3.5%～4%左右，所以赚不了特别多钱。

    假如银行对收益率要求太高，就会促使基金公司管理人加杠杆从而激发风险。在定制合同时，银行会给委外投资杠杆率设定上限，以上述股份制商业银举动例，该行最高杠杆率上限是2倍。但在实际项目运转中杠杆普通只有一点多。缘由是如今全部债券市场动摇较大，杠杆加得越高，承当的风险就越大。另外，委外管理机构自己近期也在主动缩减杠杆。

    除过风险与收益，记者发现，“有来有往”，“智慧投资”也是银行在委外协作中常打的小算盘。“除过委外资金投资协作，银行更期盼能够把基金公司的钱拿来银行做托管业务。另外一方面，银行在协作中会有意识地组织专业团队学习投资战略、储备专业人才，应对大资管时期的挑战。”上述银行资管人士表示。

    华创证券分析师屈庆也指出，过去的形式是银行将资金拜托给投资管理人管理，而没有其余诉求。但目前更多银行希望通过委外的业务不只仅取得预期收益，更期许在业务过程当中培育银行自己的团队。所以银行对投资管理人的研究服务，业务中两边团队的融合看得更为重要。

    理财新规下新趋向

    银行理财新规渐行渐近，银行委外资金监管有何变化趋向？某股份银行负责人对记者表示，如今来看和本来一样，监管机构近期对银行委外资金还没有做更多详细指导和要求。

    实际上，银行委外市场受制于两套监管系统。一方面拜托方银行资管处于银监会监管系统之下，而与银行协作的基金公司则是遭到证监会监管。在平常协作中，两者是不是会出现政策打斗的情形？

    对此，上述银行资管负责人告知记者，证监会关于信任之外的非银机构监管要求比较细致。而反观银监会，对银行理财的征询看法稿一直没出，所以相比较管理要求没有那么细化。所以在实际业务中，他发现，凡是证监会对机构的要求，银监会都能满足。

    但跟随银行理财新规征询看法稿下发，正式规定落地期近。记者采访了解到，银行委外市场也会受其影响，规模有希望进一步扩展。

    正在议论中的银行理财新规征询看法稿显示，投资非标不能够通过信任之外的其他通道，另外对银行资金投非标资产做出了必定限制。记者采访了解到，如今银行资管行业的一个共鸣是：将来理财新规落地后，非标投资将会遭到较大影响。这就促使银行不能够不扩展标准化资产投资规模。

    “跟随大批非标资产到期，银行会有许多资金找不到适合去向。这会使得银行加大标准化资产的配置力度。如今银行业内大家都想尽方法做大标准化资产，一方面通过银行自己想方法，另外一方面是通过委外机构。所以估计银行对委外需求会进一步加大。”上述银行资管人士指出。

    另外记者了解到，委外规模变化也并不是只取决于监管因素，在监管新规还没有落地前，市场因素是主导银行委外规模的主因。“今年三月份以后，债市比较震动。银行理财没地方投，委外机构也没有更高的资产能够投，所以一些机构后来就不是特别乐意接新资金了，基金机构也在控制规模，全市场都缺资产。银行委外资金只可是是银行将自己的投资压力转嫁给了基金。”他指出。

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