宏观政策如何发力

今年以来，中国经济克服了许多困难，呈现出稳步回升的势头宏观政策调整力度加大，一揽子政策措施初见成效，努力稳定宏观经济市场下半年，财政政策和货币政策有望继续发力，保持经济运行在合理区间

充分发挥政策效益

作为积极财政政策的重要工具，今年中国新增专项债券规模达到3.65万亿元，截至6月底已基本发行完毕。

确保今年6月底前新增专项债券基本发行完毕，力争8月底前基本使用完毕，并将新增基础设施和新能源项目纳入专项债券重点支持范围这份史无前例的时间表的发放和使用，体现了今年以来实施宏观政策的力度

从财政支出来看，虽然财政收入受退税影响较大，但支出依然强劲1—5月，总量超过9.9万亿元，增长5.9%，有力保障了民生等重点领域支出

中央政府将督促所有转移支付尽快到位同时，要求各地加强预算执行和管理，切实提高支出进度加快已列入年度计划的重大项目建设，增加存量资金活力，尽快发挥资金和政策效益财政部部长助理欧文·汉说

广东证券首席经济学家，研究院院长罗志恒认为，应提出积极的财政政策，特别是加快财政支出进度，加快专项债券的发行和使用，扩大支持范围1—5月，基础设施投资稳步增长，有力支撑了经济

同时，降低存款准备金率，上缴余额利润，释放长期流动性，两次引导贷款市场报价利率下降，适时推出多项结构性货币政策工具...上半年货币政策力度较大，把稳定经济增长放在更加突出的位置，不断加大对实体经济的支持力度。

特别是二季度以来，受疫情起伏影响，部分地区市场主体特别是中小企业，部分行业和群体受到严重冲击，对政策支持的需求更加迫切稳健货币政策执行力度进一步加大，一系列政策措施为抗击疫情，稳定经济增长，保护市场主体，保障就业和民生提供了有力支撑

从总量上看，RRR降准等措施的落地，释放了更多支持实体经济的增量资金日前，央行将RRR下调0.25个百分点，释放5300亿元长期流动性与此同时，央行加快了将盈余利润转移到中央政府的步伐，中央政府已经支付了8000亿元，超过全年1.1万亿元的70%，相当于RRR降息0.4个百分点

数据显示，4，5月份广义货币同比增速在10%以上，5月份达到11.1%同时，金融管理部门加大了稳定信贷的力度，引导金融机构增加信贷投放，特别是对重点领域的信贷投放

中国人民银行副行长潘表示，接下来，将增强信贷总量增长的稳定性，综合运用多种货币政策工具，增加流动性，保持流动性总量合理充足，引导金融机构按照市场化，审慎经营的原则，加快已发放贷款的投放，积极挖掘新项目储备，加大对实体经济的放贷，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。

科学把握节奏

把握科学政策的力度，节奏和重点，不搞大水漫灌式的强刺激，是今年实施宏观政策的重要特点。

面临一系列压力，企业生产经营困难，现金流问题突出今年以来，增值税大规模退税政策全面实施，退税实施进度不断加快，退税资金保障力度加大，确保企业特别是小微企业及时享受退税政策红利，真金白银帮助企业减负脱困为应对经济下行压力，努力稳定市场主体就业，国务院决定进一步加强免抵退税政策，将批发零售，住宿餐饮等7个行业纳入免抵退税政策范围，新增退税1420亿元，全年新增退税总额达到1.64万亿元左右

据国家税务总局统计，4月1日至6月25日，已有17033亿元增值税抵扣退税款退还到纳税人账户此外，一季度延续了1233亿元的抵扣退税老政策，已退还到纳税人账户的退税金额达到18266亿元，是去年的2.8倍

今年上半年，中国加大宏观政策调整力度，税费综合支持政策是一大亮点北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李表示，预计下半年将加快推进七大新兴产业，严格落实各项减税降费政策，及时落实各项企业纾困政策，缓解中小企业融资难，为市场主体注入活力

在政策总量不减的同时，结构性货币政策工具继续发力科技创新，普惠养老，交通物流专项再贷款等一系列结构性货币政策工具相继推出近期出台3000亿元政策开发性金融工具，补充包括新增基础设施在内的重大项目资本金，引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持

上半年，实体经济融资成本稳中有降今年1—4月，企业贷款利率为4.39%，较去年全年进一步下降0.22个百分点，为有统计记录以来的最低水平下一阶段，我们将突出金融支持的重点领域，加大普惠小额贷款支持力度

加强协调与合作

中央政治局会议提出，要防疫情，稳经济，保发展由于多重意外因素的出现，上半年经济运行受到影响要实现全年工作目标，下半年必须采取非常规的政策支持方式国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长冯分析说

上半年，受经济下行压力和大规模退税实施的影响，财政收入形势较为严峻冯认为，下半年，要保持年初确定的支出强度，就必须筹集新的财力因此，需要调动中央和地方的积极性，协调好现在和未来，做出相应的处理

从货币政策来看，下半年要特别注意与财政政策的配合，在总量，投向，利率，管理等方面做好工作主要有两个方面第一，在基础设施建设提前方面，需要政策性金融和开发性金融强力介入，这是当前财政和货币政策配合好的一个关键点第二，在筹集新的财政资源方面，财政和货币政策需要协调冯对说道

李认为，转移支付是中央政府调节地方财力的重要手段要加大转移支付力度，缓解地方财政支出压力

中国人民银行货币政策委员会第二季度例会强调，加强稳健货币政策实施，充分发挥货币政策工具总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济市场。

智信投资首席经济学家，研究院院长连平认为，下半年稳健货币政策逆周期调整力度只会加大，货币政策可能会增加集合工具基础货币，缓解银行资金成本压力。

目前，国内经济正处于复苏的重要阶段，财政和货币政策有望继续为经济复苏提供有力支持光大银行金融市场部宏观研究员周表示，货币政策将继续发挥总量和结构性工具优势，充分挖掘利率改革潜力，引导金融机构加大对普惠性小微企业，绿色发展，制造业，基础设施等重点领域的支持，引导金融机构合理降低实体经济综合融资成本预计下半年货币信贷总量将保持合理增长，并将充分发挥结构性工具支持实体经济复苏发展的直接，精准优势

中国民生银行首席经济学家，研究院院长文彬表示，下半年中国应坚持以我为主，内外兼顾的货币政策操作，继续发挥总量和结构的双重作用，着力通过总量政策解决总需求不足问题，通过结构政策加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。

财政政策和货币政策是逆周期调节的两大政策工具，都可以起到稳定经济的作用，要加强协调罗志恒认为，近期出台了增加政策性银行信贷额度8000亿元和发行开发性金融债3000亿元补充包括新增基建在内的重大项目资本金两项政策，有助于维持基建投资增速

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