中金投行部执行总经理王黎明谈科创板首周：估值很有吸引力

7月27日，OTEC海外人才创业大会创业投资论坛上，中金公司投资银行部执行总经理王黎明进行了题为《科创板改革及企业上市的选择》主题演讲，随后澎湃新闻记者与王黎明进行了对谈。

王黎明认为，科创板流动性非常好，对很多公司的再融资、PE/VC的退出都有很大的帮助。对创业公司应该选择美股、港股上市，还是科创板上市，王黎明则表示，“国内的估值、特别是科创板上市之后的估值还是非常有吸引力的。”

现在科创板上市公司中，前十大公司中的5家、前十五大公司中的7家由中金公司保荐。

科创板的流动性和活跃度非常高

谈到科创板开板第一周以来的股价涨跌表现，王黎明向澎湃新闻记者表示，科创板股票上市前五日不设涨跌幅限制，之后每日涨跌幅由主板的10%提高至20%。“所有的参与方，包括证券公司、机构投资者、散户投资者等，都有一个逐步的适应摸索的过程。”

王黎明补充道，“在科创板正式推出之前，其实有一部分投资者担忧，50万的投资者门槛会让科创板会出现流动性不足吗？从今天的实践来看，我想这个疑虑已经完全没有必要了。它的流动性和活跃度是非常高的。”

目前，有149家公司已经在申报科创板，25家公司已经首批上市。王黎明介绍，这149家公司研发占比是11%，整体科技含量都很高，也有很高的增长空间。

“因为科创板流动性非常好，这对于很多公司的再融资、PE/VC的退出，甚至高管部分的退出，都有很大的帮助。”王黎明在演讲中介绍，科创板在发行机制上取消了23倍的市盈率上限，目前IPO的发行情况的终值是46倍，比23倍多了一倍。公司上市之后的涨幅都超过了百分之百，换手率是78%。

呼吁科创板进一步拓宽行业限制

在演讲中，王黎明表示，科创板是自己从业这么多年以来，整个资本市场改革推出的力度最大，效率最高，到目前为止反馈也是最积极的一次自上而下推动的改革。他总结了三点科创板的意义。

首先，科创板不是简单的新增一个板，而是从根本上解决了一直以来国内资本市场和科技类的企业对接的一些症结问题。对于没有盈利甚至没有收入、采用境外红筹架构的公司，以及设置AB股投票权差异的公司，以前都是不能上A股的，现在的科创板在上市条件上极大放松，这样的公司都可以在科创板上市。

第二，科创板取消了23倍的市盈率上限，按照一个更加市场化的机制来发行。

第三，科创板及注册制的推出。对于企业的信息披露，中介机构的责任以及相应配套措施也有了一个完善。他提到配套制度里有一条，所有的投行在保荐企业IPO的时候也必须要跟投，这让投行的利益跟企业的利益更加绑定在了一起。

王黎明同时也呼吁科创板能够进一步拓宽行业限制。

科创板重点关注的行业，包括新一代的信息技术，高端装备，新材料，新能源，节能环保和生物医药。王黎明对此表示，“倒过来看，像电子商务，教育等行业目前暂时还没有在正面清单当中。所以我们其实作为从业人员，也在呼吁监管机构对行业这块能够有进一步的拓宽。”

科创板上市后的估值很有吸引力

对创业公司应该选择美股、港股上市还是科创板上市，王黎明则表示，“国内的估值、特别是科创板上市之后的估值还是非常有吸引力的。”

王黎明介绍，创业公司在选择上市地点时，要考虑行业里可比公司在哪里上市的聚集效应，也要考虑公司的客户在海外居多还是在国内居多，机构投资者、散户投资者对故事的理解程度、上市的容易程度，还要综合考虑时间成本。

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