偿债能力指标无太大改观海航系被接管传言四起

19日开始，有关方面正在谈判接管海航集团的消息不胫而走。受传闻的影响，A股相关上市公司迎来上涨。不过，也有内部人士称，上述相关传闻不准确，海航以及相关方一直在努力解决海航面对的问题。实际上，伴随着业务扩张，海航集团近两年陷入债务泥潭，被迫出售了大量资产。旗下子公司均存在不同程度的债务问题，侧面反映出海航集团“造血”的能力不足。虽然海航官方并没有回应，但从目前集团的资金链以及偿债能力等指标来看，海航集团资金流未见太大改观。

被接管传言四起 海航系个股飙涨

19日开始，有关方面正在谈判接管海航集团的消息不胫而走。截至目前，A股市场上有9家海航系公司。受传闻影响，2月20日，海航系公司股价普遍上涨。其中，海航控股(行情600221,诊股)、海航投资(行情000616,诊股)、海航创新(行情600555,诊股)涨停，海航基础(行情600515,诊股)也一度触及涨停。

不过，也有内部人士称，上述相关传闻不准确，海航以及相关方一直在努力解决海航面对的问题。据媒体报道，海航官方回复称内部并无信息需要向外界披露。

海航集团近两年陷入债务泥潭，被迫出售了大量资产，去年因资金紧张一度拖欠员工工资。海航集团拥有海南航空等多家航空公司，日前爆发的疫情导致大量航班停飞，对其更是雪上加霜。

海航集团早年主要经营地方航空公司海南航空，后将海南航空发展成为全国四大航企之一。但海航集团并未满足于航空主业，2015-2017年间，海航成为多元化扩张最激进的中国企业，短短数年资产从不到5000亿膨胀到超过1.2万亿，跃居世界500强。

外界估算，海航三年斥资近600亿美元在海内外大肆并购，产业覆盖航旅、地产、金融、物流、科技等。从希尔顿酒店、德意志银行到飞机租赁公司、IT分销巨头，从纽约、伦敦的摩天大楼到香港“地王”，海航一路扫货，成为全世界最豪爽的买家之一。

海航系的秘诀是高杠杆债务扩张。2017年底，海航集团有息负债高达6652亿元，其中2015-2017年新增3668亿元。

航空业务收入下滑

有分析认为，海航当前的危机，除开海航集团早已出现的高负债且有债务违约情况，突如其来的疫情也是压在海航集团身上的一个沉重包袱。

依据此前披露的公告，今年1月份，海航的收入客公里、吨公里、载客人数、货运邮运量、载运率等多个指标环比、同比均出现不同程度的下降——国内、地区、国际合计载客人数461.2万人，同比下降了34.97%；载运量（按收入客公里（百万））同比下降了29.92%；合计载运率74.35%，其中客座率同比下降9.21%。

官方数据称，截至2020年1月底，海航集团合计运营 357 架飞机。海航控股融资融券信息显示，2月10日以来至今，融资净偿还至少4700余万元，2月19日融资余额8.31亿元。

除了航空业受影响，有行业研究者认为，海航集团布局了航空、酒店、旅游等多个协同领域，看似枝繁叶茂，实际却有同质性且都是疫情之下受影响很深的产业。但旗下子公司均存在不同程度的债务问题，侧面反映出海航集团“造血”的能力不足。

多次被动减持 偿债能力指标无太大改观

2019年，海航先后被动减持多家上市公司，甚至失去实控权，也使其还债能力饱受质疑。在债务压力下，海航因质押的上市公司凯撒旅业(行情000796,诊股)股票涉及违约而被动减持，并由此失去后者实控权。同时，海航与上市公司供销大集(行情000564,诊股)第二大股东新合作集团签署了合作框架协议，若合作框架协议约定的股份转让实施完成，供销大集控股股东将由海航商控变更为新合作集团。

不仅如此，2019年10月，海航将所持上市公司海越能源(行情600387,诊股)所有股份转让给铜川能源，后者由此获得海越能源总股本19.06%的股权，成为海越能源拥有表决权数量最多的股东。

海航集团去年上半年财报显示，其流动比率为1.1，速动比率为0.84，两个指标均过小，表示公司偿债能力不强。

2019年半年报显示，截至当年6月底，海航集团的有息借款总额超过5548亿元，其中短期借款及一年内到期的非流动负债分别达到951亿元、781亿元，而其持有的货币资金仅为819亿元。

记者留意到，海航集团上述偿债能力指标与2018年底持平，没有多大改观。流动比率多用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。针对海航集团2018年报的审计报告强调，流动比例低，存在可能导致海航集团公司资金流产生重大疑虑的重大不确定性。

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